事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)，23年實(shí)現(xiàn)收入15.05億元，同比增長22.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比增長40.76%；24Q1實(shí)現(xiàn)收入2.73億元，同比增長2.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長5.44%。

　　產(chǎn)銷提升賦能成長。23年公司風(fēng)機(jī)過濾單元及過濾器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.98億元，同比增長2.4%，毛利率28.13%，同比下降2.96pp；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量432萬臺/片，同比增長8.95%，銷售量405萬臺/片，同比增長14.3%。23年公司毛利率達(dá)27.25%，同比下降0.57pp，凈利率11.48%，同比提升1.38%，期間費(fèi)用率為15.32%，同比下降0.29pp。

　　拓展存量替換市場，耗材比例提升。23年公司替換耗材收入占總營收的比例約為30%，未來有進(jìn)一步提升和擴(kuò)展的空間，隨著替換耗材收入占比逐漸提升，公司業(yè)務(wù)模式有望轉(zhuǎn)為工業(yè)消費(fèi)品模式，盈利穩(wěn)定性和現(xiàn)金流回款也會逐步提升。

　　海外布局加速。23年公司境外營收1.7億元，同比增長30.8%，毛利率達(dá)26.69%，國外產(chǎn)能方面，根據(jù)2023年年報(bào)及公司公開投資者調(diào)研紀(jì)要披露，截至2023年10月公司在馬來西亞的產(chǎn)能約為5000萬人民幣，另有兩間新廠房預(yù)計(jì)于2024年第一季度開始投入生產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)充后，公司海外的產(chǎn)能將提升至2.0億人民幣，海外業(yè)績釋放在即。

　　國產(chǎn)半導(dǎo)體潔凈室龍頭，專精特新“小巨人”。公司的主營業(yè)務(wù)聚焦于半導(dǎo)體超潔凈廠房，是半導(dǎo)體領(lǐng)域潔凈裝備（風(fēng)機(jī)過濾單元）和耗材（過濾器）的國產(chǎn)化龍頭企業(yè)，下游客戶覆蓋國內(nèi)外知名半導(dǎo)體龍頭廠商，目前公司國內(nèi)半導(dǎo)體潔凈室市場份額占比30%。在AI和芯片技術(shù)快速迭代等因素推動下，2024年半導(dǎo)體市場需求有望觸底回升，公司加速布局新興半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈東南亞市場，海內(nèi)外雙布局驅(qū)動收入高增長。

　　盈利預(yù)測與投資建議：公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體潔凈室龍頭，在手訂單豐富，當(dāng)下正處于產(chǎn)能快速擴(kuò)張時期，成長性較高。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為1.77/2.27/2.67元，對應(yīng)PE分別為18.25X/14.26X/12.12X，給予2024年25倍PE，目標(biāo)價44.25元，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　證券之星估值分析提示美埃科技盈利能力一般，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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