西南證券股份有限公司近期對(duì)天能重工進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《塔筒毛利率修復(fù)，“雙?！睒I(yè)務(wù)加快發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)天能重工給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為7.16元。

　　天能重工(300569)投資要點(diǎn)y事件：公司202]3年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.4億元，同比增長(zhǎng)10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)4.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)6.2%。2023年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3億元，同比增長(zhǎng)6.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比下降24.7%。毛利率修復(fù)向上，費(fèi)用率短暫承壓。2023年上半年公司銷售毛利率為28.6%，同比增長(zhǎng)1.8pp；銷售凈利率為9.3%，同比下降0.6pp。費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.7%/7.8%/7.5%，分別同比+0.3pp/-0.05pp/+0.3pp。塔筒盈利修復(fù)，海風(fēng)建設(shè)加快。2023年上半年，公司風(fēng)機(jī)塔筒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.1億元，同比增長(zhǎng)10%；毛利率為15%，同比增長(zhǎng)2.8pp。從出貨角度，公司上半年風(fēng)機(jī)塔架銷量為13.2萬(wàn)噸，其中海風(fēng)塔架和單樁實(shí)現(xiàn)銷售約2.8萬(wàn)噸，占比21%。伴隨風(fēng)電裝機(jī)增速恢復(fù)及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格趨穩(wěn)向上，公司塔筒業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量利雙升。從產(chǎn)能角度，公司目前14個(gè)基地（含在建）的合計(jì)產(chǎn)能達(dá)88.1萬(wàn)噸，未來(lái)伴隨鹽城、汕尾等工廠的技改，產(chǎn)能將進(jìn)一步增加。目前公司已具備四個(gè)海工裝備基地，導(dǎo)管架、海風(fēng)浮式基礎(chǔ)等新產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)，且公司背靠大股東珠海港集團(tuán)，具備豐富的碼頭和航運(yùn)資源，公司海風(fēng)業(yè)務(wù)有望迎放量。新能源發(fā)電維持高毛利，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同持續(xù)拓展。2023年上半年，公司新能源發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.1億元，同比增長(zhǎng)10.2%；毛利率為70.6%，同比增長(zhǎng)0.5pp。截止報(bào)告期末，公司自持運(yùn)營(yíng)風(fēng)力發(fā)電站約513.8MW，光伏電站118MW，并積極推進(jìn)新項(xiàng)目申報(bào)和核準(zhǔn)。公司通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，將風(fēng)機(jī)塔筒制造與風(fēng)、光資源開發(fā)利用和風(fēng)機(jī)主機(jī)采購(gòu)相結(jié)合，推動(dòng)整體長(zhǎng)期發(fā)展向好。海外風(fēng)電市場(chǎng)空間廣闊，公司加快布局。公司已成立海外事業(yè)部，且根據(jù)投資者交流公告，公司正在通過西門子歌美颯、愛納康等國(guó)際主流主機(jī)廠的工廠核驗(yàn)，預(yù)計(jì)2023年下半年能通過核驗(yàn)，從而進(jìn)入其供應(yīng)商名錄。伴隨公司產(chǎn)能的逐步落地，海外業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為53.4億元、68.1億元、84.7億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)增速分別為103.5%/47.5%/27.8%。公司產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，有望受益風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇，驅(qū)動(dòng)盈利恢復(fù)向上，長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)績(jī)有望充分兌現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電訂單需求下降明顯、公司產(chǎn)能利用率下降的風(fēng)險(xiǎn)；鋼材價(jià)格大幅上漲，侵蝕公司利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)導(dǎo)致投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　pp電子官網(wǎng)

　　以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。pp電子