pp電子官網(wǎng)西南證券股份有限公司韓晨近期對(duì)金雷股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23Q4盈利短期承壓，產(chǎn)能擴(kuò)張深化競(jìng)爭(zhēng)力》，本報(bào)告對(duì)金雷股份給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為22.95元，當(dāng)前股價(jià)為18.81元，預(yù)期上漲幅度為22.01%。

　　事件：公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.5億元，同比增長(zhǎng)7.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.1億元，同比增長(zhǎng)16.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.9億元，同比增長(zhǎng)9.2%。2023年第四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.1億元，同比增長(zhǎng)1.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比下降27.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.8萬元，同比下降39.3%。

　　2023年盈利同比修復(fù)，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)。盈利端：2023年公司銷售毛利率/凈利率分別為33%/21.2%，同比增長(zhǎng)3.1pp/1.7pp；單Q4毛利率/凈利率分別為27.7%/13.9%，分別同比下降5.4pp/5.6pp。費(fèi)用端：公司2023年銷售/管理（不含研發(fā)）/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.8%/5.2%/-1.1%/4.1%，分別同比+0.3pp/+1.3pp/-0.4pp/+0.4pp。銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)主要系子公司鑄件銷售團(tuán)隊(duì)搭建和母公司其他精密軸類銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充所致，管理費(fèi)用增長(zhǎng)主要系子pp電子公司鑄件業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)搭建人員增加及公司銷量增加發(fā)生的管理費(fèi)用隨著增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低主要系主要是報(bào)告期利息收入增加所致。

　　公司推動(dòng)風(fēng)電業(yè)務(wù)內(nèi)鑄鍛件產(chǎn)品多元發(fā)展，公司持續(xù)推進(jìn)“鑄鍛一體化”。2023年公司風(fēng)電主軸毛利率為33.7%，同比增長(zhǎng)3.2pp，主要系公司持續(xù)通過工藝技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品降本增效。公司對(duì)于客戶新機(jī)型的覆蓋率達(dá)八成以上，其中包含行業(yè)領(lǐng)先的8MW鍛造主軸。公司產(chǎn)品覆蓋1.5MW至8MW全系列機(jī)型。公司鑄造業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，已具備20MW機(jī)型生產(chǎn)能力，2023年鑄造產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比上漲20%，未來有望充分受益風(fēng)機(jī)大型化發(fā)展以及行業(yè)裝機(jī)需求回暖。

　　其他精密軸業(yè)務(wù)保持高增，構(gòu)造第二增長(zhǎng)曲線。風(fēng)電大型化后，公司進(jìn)行充分且合理的產(chǎn)能規(guī)劃，長(zhǎng)流程交付比例進(jìn)一步提高，目前已逐漸從消化富裕產(chǎn)能往開發(fā)第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2023年公司其他精密軸收入2.9億元，同比增長(zhǎng)67.9%，毛利率35.7%，同比提升5pp，銷售量2.6萬噸，同比增長(zhǎng)85%。公司持續(xù)深入推進(jìn)其他精密軸類的開發(fā)和銷售，在能源動(dòng)力、船舶用件、礦山機(jī)械、水泥設(shè)備等行業(yè)深耕，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新增量。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為24.5億元、32.2億元、39.1億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為20.6%/32.9%/25.6%。公司是風(fēng)電主軸龍頭，擁有深厚的技術(shù)積累和客戶優(yōu)勢(shì)，并繼續(xù)深化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望隨下游風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇提升公司盈利能力，給予公司2024年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.95元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電新增不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家外匯政策變動(dòng)及外匯匯率波動(dòng)影響公司海外營(yíng)業(yè)收入風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券鄔博華研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為62.86%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.63億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為9.22。

　　該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.94。

　　以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成（網(wǎng)信算備240019號(hào)），與本站立場(chǎng)無關(guān)，如數(shù)據(jù)存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。返回搜狐，查看更多